El grupo estuvo a cargo del estratega uruguayo Sergio Markarián, que armó la base de una selección que proyectó un nivel alto, hilando años después clasificaciones mundialistas.
La Albirroja como local cayó en el Grupo A, abriendo la justa ante una dura Venezuela con triunfo por la mínima (1-0). En la fecha 2, el árbitro argentino Francisco Lamolina no tuvo buen desempeño en la derrota frente a Brasil 1-0.
En la ronda 3, una espectacular victoria devolvió la confianza a la Albirroja. La víctima fue Perú con un apabullante 7-1, mientras que el empate sin goles ante Colombia oscureció el panorama.
El milagro futbolístico lo obró Venezuela, que a pesar de encontrarse eliminada fue capaz de robar un empate (1-1) al Brasil de Cafú, Roberto Carlos y Giovane Élber, que permitió a los guaraníes avanzar a la segunda fase por diferencia de goles.
En la etapa final victorias sucesivas ante Ecuador y Colombia (ambos por 1-0) aseguraron el boleto para la cita olímpica. En la última fecha frente a Uruguay, el 16 de febrero de 1992, la igualdad sin goles permitió a la Albirroja trepar a lo más alto del continente, cerrando con broche de oro una campaña con altas emociones.
EN BARCELONA 92. El fútbol paraguayo tuvo su bautismo olímpico el 26 de julio de 1992 en el estadio Sarriá del Español con empate sin goles ante Suecia, que luego sería subcampeón. Mismo resultado se registró en la segunda presentación frente a Corea del Sur en el segundo compromiso.
En la fecha 3, en el primer duelo oficial ante una representación africana, la victoria guaraní fue por 3-1 para avanzar a cuartos de final.
El primer gol albirrojo en los Juegos fue obra de Francisco Chiqui Arce, con remate de media distancia.
En cuartos de final, el elenco nacional no pudo ante Ghana y terminó cediendo en el alargue por 4-2, cerrando su primera participación ocupando la sexta plaza de la clasificación final, hasta ese momento el mejor desempeño de los paraguayos en los Juegos Olímpicos.
Curiosidades. La base de ese grupo logró la clasificación a la Copa del Mundo para Francia 1998, luego de 12 años. Integraron el plantel preolímpico y luego disputaron Copas del Mundo: Carlos Gamarra (98/02/06), Celso Ayala (98/02), Francisco Arce (98/02), Jorge Campos (98/02), José Cardozo (98/02), Julio César Yegros (98), Rubén Ruiz Díaz (98) y Guido Alvarenga (2002).
Otros que disputaron la fase preolímpica pero no quedaron para los Juegos: José Saturnino Cardozo, Julio Leiva, Jorge Brítez y el concepcionero Hugo Marcelo Ovelar.
Carlos Gamarra es el único futbolista paraguayo en disputar dos Juegos Olímpicos. Tanto en Barcelona 92 y Atenas 2004. El Colorado fue el capitán de equipo, anotando un gol en cada certamen.
El charrúa Sergio Markarián fue el conductor en el Preolímpico y en los Juegos del 92. El estratega además había logrado la clasificación para la Albirroja para el Mundial Japón-Corea 2002, aunque no dirigió en la Copa ya que renunció y fue remplazado por Césare Maldini.
El Colorado, el goleador
Carlos Gamarra fue el goleador del proceso con 5 goles. El Colo, que se desempeñaba de volante, anotó 4 en el Preolímpico y 1 en los Juegos.